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鋼鐵與投資的象限思維(何明、續劍鋒、篤慧)
2016/12/9
鋼鐵市場展望--何明

供給方面的看法:供給短期內,尤其是產能過剩短期內或者中長期內是不會得到解決的。市場供需兩個方面最決定的因素還是在需求這一方。


關于中國粗鋼需求的預測

中國粗鋼產量真實消費在2014年已經達到頂點,之后會持續下降,這個可能長材的影響比較大。長材是螺紋鋼、線材這一類的鋼材。2014年產量真實消費量大概是7200億噸。


未來到2018年這個量會下降到6.7億噸,下降的幅度是6%。在這之后,2018-2030年,量可能是在6.5億噸,下降幅度是4%。


2014-2018年這幾年,房地產行業下降最大。基建行業到2018年是負的增長,最主要的原因因為房地產市場疲弱,礦業相關的機械制造會持續比較疲弱。工業還有產能過剩。所以我們認為機械制造可能是一個負的增長。


2018年以后,房地產行業會下降,基礎設施也會下降,從中期看到2018年或更長時間到2045年是負增長。我們認為汽車會維持持續增長,短期內汽車的量有9%的增量。2018-2035年以后,會有一個增長。


國內鋼材分行業需求分析:

房地產:人口結構變化意味著新的住房需求已經達到頂峰;中國的城市住宅需求也將由居民的購買水平和政府的相關政策決定;工業建筑的需求減少,部分抵消了整體商業建筑的上漲;人口結構的改變,緩慢增長的城市化率,工業產能過剩將持續拉低房地產完工量;


基礎設施:軌道,道路和管道建設以推動鋼鐵需求;基礎設施的需求保持強勁,但增長的上漲有限;主要的支撐還有來自于政府的支持。基礎設施目前為止占到鋼鐵消費量1/4的水平;

汽車:汽車保有量:今天1.40億,到2025年為2.8億,到2035年為3.7億 中國的汽車保有量依然很低;千人擁有的汽車只有100多輛,意味著10個人當中有一輛汽車,這個量和發達國家沒有辦法比,和發展中國家(如泰國)相比,我們也是偏低的。預計這個量到2035年大概會達到255的水平,意味著10個人中有2.5個人的汽車擁有量。隨著大家越來越富裕,量是持續增長的。汽車保有量跟線的增長是吻合的,我們預計這個量會持續增加。現在車保有量只有1.4億,預計到2025年這個量會增加到2.8億,到2035年會增長到3.7億。


行為金融學視角下的黑色系期貨投資--續劍鋒

基本判斷:2017年宏觀基本面很差。2017年對普通人來講,有可能是你遇到的最壞的宏觀組合。但是整個經濟過去的模式已經過了,經濟實體還是非常差的。只是因為你習慣那么差了,心里覺得好像還好。

可能是經濟停滯工資收入增加多少?我覺得這是非常重要的。你發現物價在漲,房子在漲,最重要的是教育醫療費用在漲,加上本幣的貶值。

對一個國家來說是最壞的宏觀組合,在這種情況下,資產應該如何配置我們自己的資產?


投資原則:我覺得明年商品是有機會的,我也堅定多頭。我認為明年黑色還是有機會,但是節奏很重要,買的價格很重要。到現在追漲是很危險的一件事情。在投資策略里,在不同的環境下如何應對是很重要的,而不是預測會有什么樣的事情發生。


研究方法:如果真的做一個機構投資人,你需要去了解問題事實的本身,出發之前的地圖是怎么樣的,有一個詳細的框架,有一個研究體系、研究理念,對普通人來說非常難,因為我們是靠著這個吃飯,所以要一點一點地弄細,用制度的方式明確下來。


鋼鐵行業的枯木逢春--篤慧

明年最核心的判斷明年上半年依然是庫存周期壓制依然很低。沒有新增產能。需求端主要看兩點:機械、房地產。而機械、房地產命門來自于財政和利率,只要這兩個不變,財政不要轉向,利率不要快速上升這樣的事情。


明年下半年最需要關注的是工業。最核心的變量是來自于工業端有合議水平上升,如果這個起來之后,會引領整個周期進入一個嶄新的時代

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